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  牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ 来源:光♀♀♀→信策略研究[]燕翔团队注意到,目前A股约有一半以♀♀∩弦档氖芯宦仕平处在历史最低水平,但同时有一♀♀“胍陨弦档木蛔什收益率暨逾♀♀’利能力却都在历史均肘♀♀〉以上水平。这种巨大的反差♀♀。为未来市场的上留出了充足的空间,2019年是机遇之拟♀♀£。[]本文系统回顾了过去三次信用(社融和信贷♀♀。┐蠓回升初期的宏观背♀♀【昂凸墒斜硐郑并结合国信证券总量团队原♀♀〈吹摹盎醣+信用”资产配置分♀♀∥隹蚣埽对未来A股市场的整体及结构性表现进了展望♀♀ []中国经济过去三次显著的信♀♀∮美┱糯蠓回升分别发生在2005年4月、2008年10月、2♀♀012年4月,从历史经验看,货币政策和信用的宽松短期拟♀♀≮会使A股明显反弹, 碘♀♀~反弹是否构成反转,核心的变量是信用扩张♀♀『竽芊癯鱿志济增长指标的好转♀♀。2005年和2008年两次信用格局宽松之后的股市反转都是♀♀】吹骄济见底回升之后才开殊♀♀〖的,而2012年的经济衰退就严重拖累了A股的反弹♀♀∏椤[]回顾历次“宽信用”周期伊始的♀♀A股情[]从结构性情来看,在经济增速下滑的粹♀♀◇背景下,信用大幅宽松一般同时都结合财政发力b♀♀〃2008年和2012年),医疗和地产大概率有超额收益♀♀〉模而能源、材料板块的表现垫底,风格上库♀♀〈小市值的公司占优。总之,在判断股票市场的结构♀♀⌒郧榈氖焙颍不仅要看货币政策和信用环境,还要结♀♀『虾旯劬济和财政政策的大背景去♀♀】础[]如何来度量信用扩张和收缩,常见碘♀♀∧指标主要是信贷增速和社会融资规模增速。[]需要♀♀∽⒁獾氖牵社会融资规模指标是2010年以后才有的b♀♀‖之前市场关注的信用指标主要是信粹♀♀←增速。考虑到当前市场投资者普遍更♀♀〖庸刈⑸缁崛谧使婺V副甑谋浠,且社烩♀♀♂融资规模中信贷占比高达75%左右,本文在后♀♀⌒讨论中,度量信用扩张的指标选择的是社会♀♀∪谧使婺#历史数据经我们回溯得到),在此特别说明♀♀♀。[]社会融资规模指标由我国殊♀♀∽创和独创,我国也是唯一统计该指标的国家。2010♀♀∧12月,中央经济工作会议♀♀∈状沃赋觯要“保持合理的社会融资♀♀」婺!薄F今这一指标已连续8次写进中央经济工租♀♀△会议文件和《政府工作报告》。♀♀[]2005年4月至2005年7月:全面遏制经尖♀♀∶过热后的政策宽松[]2004年伴随着全♀♀∏蚓济的复苏,中国经济在强劲上升的过斥♀♀√中出现了过热,遏制经济过热成为2004年♀♀『旯鄣骺氐闹刂兄重,货币政策9年来首次加息,砚♀♀∠格控制过度投资等等。在财政衡♀♀⊥货币的双紧政策下,经济的过热状♀♀√得到了很好的控制,2005年开始经济增蒜♀♀≠继续上但通胀和固定资产投资增速都保持柒♀♀〗稳运。[]2004年的持续紧缩政策导致社融增速♀♀⊙杆傧拢而2005年3月开始央下调超额准备解♀♀○意味着这一轮货币紧缩周期的结束,社融随即在4遭♀♀÷开始企稳回升。从管理测♀♀°的政策意图上看,这一阶段的政策重点是放在汇率糕♀♀∧革和利率市场化上的,意♀♀◎为经济整体运状态良好,经尖♀♀∶增速仍在上区间,因此我们并没有看到货币政策♀♀〉拇蠓宽松和相关财政政策的配套落实b♀♀‖这也是和后两次社融企稳♀♀〉木济政策背景完全不同的地方♀♀。社融回升的速度和幅度较后两次也是明显不及碘♀♀∧。[]2005年的社融企稳之后,股市又经历了大概两糕♀♀■月的持续下,随后开始反弹。如果我们看赦♀♀$融触底之后的四个月内各业的表现,按照Wind业的分类封♀♀〗法,表现最好的三个业分别是电信服务、公逾♀♀∶事业、金融,表现最差的三个业分别是房地♀♀〔、能源、信息技术。从风格表现来看,大市值公司♀♀”硐纸虾茫沪深300>中证500>中证1000。[♀♀]2008年10月至2009年1月:四万亿后猜的天♀♀×啃糯时代[]2008宽信逾♀♀∶周期的到来伴随着全球金融危机的来临。2008♀♀∧昴瓿酰所有经济政策的首要任务都是“双♀♀》馈保即防止经济增长由柒♀♀~快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通♀♀』跖蛘停货币政策是严格从紧的、财政政♀♀〔呤俏冉〉模ú换极的)。2008年上半年,中国人民银五♀♀〈紊系鞔婵钭急附鹇剩共计提高粹♀♀℃款准备金率3%。[]下半年意♀♀≡后,随着雷曼兄弟倒闭,光♀♀→际金融环境的实质性恶化,我国监管层的政策发生免♀♀△确转向,2008年9月16日,央下调贷款利率与存款租♀♀〖备金率,这也是自2006年4月以来的首次降准,随♀♀『10月15日、12月5日和12月25日央又接连金融机构人免♀♀●币存款准备金率,其中,大型存款类金融机构♀♀±奂葡碌2%,中小型存款类金融机构累计下调4♀♀%。[]我们注意到在货币政策发生明确转向的同时,信贷♀♀∈据随即出现了大幅快速反弹,也就是说,彼殊♀♀”宽货币到宽信用的传导机制是十分顺斥♀♀々的,虽然一系列的货币政策并没有立竿尖♀♀←影的让A股即时反弹,但没过多久♀♀。11月过后财政政策放出“四万亿”的政策大招之♀♀『螅A股便止跌企稳了。[]2008年的股市企稳♀♀》⑸在财政四万亿之后,在社融反弹之♀♀『蟮囊桓鲈伦笥摇N颐抢词崂♀♀№一下2008年社融触底之♀♀『蟮乃母鲈履诟饕档谋硐郑扳♀♀〈照Wind业的分类方法,♀♀”硐肿詈玫娜个业分别是医菱♀♀∑、房地产、信息技术,表现最差的三个业分别是金肉♀♀≮、材料、能源。从风格表现来看,中证100♀♀0>中证500>沪深300,小公司免♀♀△显跑赢大市值公司。[]2012年4月至2012拟♀♀£7月:金融危机后的“♀♀《次刺激”计划[]2012年中国经济出现了显著的超♀♀≡て谙禄,对中国经济而♀♀⊙裕真正意义上的“衰退♀♀ 庇Ω檬2012年而不是2008年。市场还会在谈论GDP遭♀♀■速是否要“保八”的问题,形殊♀♀∑的变化发展远比想象得要快b♀♀‖“保八”根本没有来得及过渡,GDP增速就已经进入到♀♀ 7%”的运区间。2012年从一季垛♀♀∪起经济增长速度就出现明显下滑,一季度GDP同比增速8.♀♀1%,比2011年四季度大幅下降0.7%b♀♀‖二季度GDP增速7.6%继续下滑,三季度到了7.5%,♀♀∷募径仍谝幌盗写碳ふ策下回升至8.1%。20♀♀12年随着经济增速的快速下,中国政糕♀♀‘采取了“新一轮”的经济刺激政策,包括两次♀♀〗底肌⒘酱谓迪,批复大量投资项目,基建投资增速快♀♀∷倮升。[]货币政策转向发生在2011年底,20♀♀11 年12 月5 日下调存款准备金率0.5%,衡♀♀◇又于2012年2月24日和5月18日两次下调存款准扁♀♀「金率各0.5%。6月8日、♀♀7月6日央又两次下调金融机构人民币存贷款基准利骡♀♀∈。[]从货币政策的宽松到社融的见底回升用了大概蒜♀♀∧个多月,期间我们看到财政也在2012年一♀♀〖径瓤始发力。2012年国家发改委赦♀♀◇批通过了一大批投资项目,主要靠财政政策拉动的基♀♀〈∩枋┙ㄉ柰蹲释比增速快速升♀♀∑穑累计增速到2013年初时达到了25%。货币和财政♀♀∷管齐下之后我们看到2012年4月开始社融库♀♀―始企稳,政策的宽松终于传碘♀♀〖到信用端,但股市小幅反弹之衡♀♀◇仍持续下跌了半年之久。[]2012年社融企♀♀∥戎后上证综指上涨一个月左右随即持续下跌到年底。我♀♀∶抢词崂硪幌2012年社融触底之后的四个月内♀♀「饕档谋硐郑按照Wind业的分类方法,表现最好的三♀♀「鲆捣直鹗且搅啤⒐用事业、房地产b♀♀‖相对指数有明显的超额收益b♀♀‖抗跌性显著,而表现最差的三个业分别是测♀♀∧料、能源、电信服务。这段时间市场♀♀≡诜绺裆系姆只并不大,小公司表现略衡♀♀∶,中证1000>中证500>沪深300。[♀♀]逻辑分析:信用指标与经济指标的领先滞后关系[]♀♀∩缛诩靶糯数据相对于♀♀【济增长指标的领先性[]从历史数♀♀【堇纯矗社融同比增速与贷款余额同比增速碘♀♀∧向上拐点要领先于GDP增速的向上拐点;但信♀♀〈数据的向下拐点并不一♀♀《领先于GDP增速的向下♀♀」盏恪W2003年以来,社会融资同比增速在2005拟♀♀£二季度、2008年四季垛♀♀∪、2012年二季度以及2016年二季度达到阶♀♀《涡缘撞浚贷款增速则分别于2♀♀005年二季度、2008年二季度、2012年一季度♀♀ 2014年四季度到达阶段性底♀♀〔浚随后开始触底反弹, GDP增速随后则分别在2005年肉♀♀↓季度、2009年二季度♀♀♀、2012年三季度、2016年四季度止跌回♀♀∩。也就是说,每一轮周♀♀∑谄舳的起点均是实体经济融租♀♀∈的回暖,但在经济增速放缓后,融资增速却不一定放缓♀♀ []投资是带动经济增长止跌回升的最主要动力[]在肘♀♀⌒国,投资是带动经济增长止跌回升的最主要动力,消费外♀♀※往是在GDP增速向上拐点出现之后才开始好转。从19♀♀92年至今大的经济周期来看♀♀。中国经济分别在1998年6月以尖♀♀“2009年3月触底回升,而固定资产增速分别于19♀♀97年12月以及2009年2月便已经开始回升。对于社♀♀』嵯费品零售总额与GDP增速♀♀。我们可以从更长的区间范围拟♀♀≮来探讨两者的关系。从1953年至今,社消总额♀♀〉耐比增速拐点基本上都要滞后于或与♀♀GDP拐点同时出现。因此,租♀♀△为投资的主要动力来遭♀♀〈,信贷投放通常是经济见底的先指标。[]信贷♀♀∈据能反映央逆周期调节的考量[]虽然近些年直接融资♀♀〉恼急扔兴提升,但中国直接融资份额依旧较♀♀⌒。间接融资依旧是我国企业主要碘♀♀∧融资渠道。根据存量法进♀♀〖扑悖2018年底,直接融资(债券+股票)这♀♀〖社会融资余额的比例仅为13.1%,而贷款余额占比♀♀「叽66.8%。在我国,银贷款的信用派赦♀♀→仍然是我国企业融资的主要渠道,因此国家通过♀♀』醣夜┯α慷跃济可以调控的范围更粹♀♀◇,社融和信贷数据同样能够♀♀≡谝欢ǔ潭壬戏从吵鲅肽驸♀♀≈芷诘鹘诘目剂浚社融♀♀『托糯数据也将大概率领先于经济见底。[]“货币+信用♀♀ 笨蚣芟碌拇罄嘧什价格表现[]国信证券总量研究团♀♀《涌创性地提出了“货币+信用”的♀♀〈罄嘧什配置框架模型,用以分析不同大类资♀♀〔价格在不同周期环境下♀♀〉木对和相对收益表现。我们根据中央♀♀∫货币政策操作的标志性♀♀∈录,将货币周期定义为♀♀♀“宽货币”和“紧货币”两种类型♀♀。根据社融余额和M2 增♀♀∷俦浠方向,将信用周期定义为“宽♀♀⌒庞谩焙汀敖粜庞谩绷街掷噔♀♀⌒汀[]两者相结合,可以出现四种不同的♀♀♀“货币+信用”周期环境,暨“宽♀♀』醣+宽信用”、“宽货币♀♀+紧信用”、“紧货币+宽信♀♀∮谩薄“紧货币+紧信用”。历史数♀♀【菹允荆“货币+信用”的框♀♀〖芏怨去市场的表现有较好的解释效♀♀」。我们在去年8月份就做出判断,认为政策转向后整体锯♀♀…济环境将由“宽货币+紧信用”转向“宽货币♀♀♀”+“宽信用”阶段,而1月份的信粹♀♀←数据也确实验证了我们的判断。这种经济周期的转变,垛♀♀≡资本市场会有三层意义:[]第一,从总量上看,当周柒♀♀≮环境从“宽货币+紧信用”转向“宽货币”+“宽信用”♀♀『螅市场整体上涨的概率将大幅提高。[]第二,从资产♀♀∨渲蒙希股票的上涨概率♀♀〈笥诖笞谏唐罚二者的表现均好于债券,即股票>赦♀♀√品>债券[]第三,从股票♀♀∈谐〉慕峁贡硐挚矗“宽货币”+“宽锈♀♀∨用”一般大金融和周期性板块可以烩♀♀●得更高的超额收益。[]此外♀♀。在2018 年去杠杆环境下,高现金流和低负债率光♀♀~司组合有显著超额收益b♀♀‖反之低现金流和高负债率公♀♀∷咀楹吓苁浯笈獭T谌谧试际逐步缓解以后b♀♀‖上述定价因子有可能会反转。(关于“货币+信用♀♀ 狈治隹蚣艿南晗阜治觯可以参见♀♀∥颐侵前的深度专题报告b♀♀『《大类资产配置方法论:“货币+信用”风♀♀』鹇帧罚[]债券市场在不同“货币+信用”租♀♀¢合状态中的表现[]单纯从货币信用♀♀〗嵌瘸龇,“货币政策目标+信用派生♀♀∠肿础敝间的不同组合对于债券投资者具有重要的含义b♀♀‖我们分别考察了上述22个历史♀♀∈逼谥惺找媛仕平以及收益率曲线形态变化的情库♀♀■:[]观察上述表格,可以看到在不同的“货币目标+锈♀♀∨用现状”组合中,利骡♀♀∈的走向和利差曲线的走向各♀♀〔幌嗤,我们按照不同组合模式下市场的扁♀♀′化情况重新分类,形成如下更为清晰的表格b♀♀『[]通过对上述表格中内容的比较,我们发现♀♀≌券市场方向具有一定的规律可以♀♀∽裱:在“宽货币+宽信用”组合状态♀♀∠拢债券市场的表现各异;在“宽货币♀♀+紧信用”组合状态下,债♀♀∪市场的表现都是牛市;在“♀♀〗艋醣+宽信用”组合状态下,债券殊♀♀⌒场的表现都是熊市;在“紧货币+紧信用♀♀ 弊楹献刺下,债券市场的表现各意♀♀§。另外对于收益率曲线来说,其在四种组合状态镶♀♀÷并未呈现出明显规律。[]♀♀∽芴宥言,较为确定的是“宽货币+紧信用&♀♀gt;牛市”、“紧货币+宽信用>熊市”这两肘♀♀≈组合策略。而“宽货币+宽信用”以及“♀♀〗艋醣+紧信用”下的市场情况则复杂许多。[♀♀]股票市场在不同“货币+信用”组合状态中的表现[]♀♀∫2002-2019年为统计周期,我们同样也统计了上证综合♀♀≈甘在此期间的变化,并按照“货扁♀♀∫+信用”组合的不同阶段划分为22个统计周♀♀∑凇[]在22个统计周期肘♀♀⌒,上证综合指数的变化如下表所显示b♀♀『[]将上述时期进归类研究,可以整合为如下组合b♀♀‖参见下表:[]我们进一♀♀〔酵臣屏2002-2018年时期,股票碘♀♀∧各个板块在不同周期组合♀♀≈械谋硐郑在“宽货币+宽信用”周期中,周期股碘♀♀∧表现是最好的,其次是金融,而公用事业衡♀♀⊥TMT是明显跑输大盘的。[]未来展望:“♀♀】硇庞谩背趼抖四撸股牛头,这♀♀‘牛尾[]2019年开年信用数据表现非常不错,单月信♀♀〈和社会融资规模均创历史新高,♀♀〈印翱砘醣摇钡健翱硇庞谩钡目底大道已经开启。从对宏观经济的影响来看,这些数据最大的亮点是信用构成结构的改善,在2018年拖累信用扩张的非标资产出现了一定程度的恢复,这是最大的亮点。虽然不排除2月份中国信用增速依然存在有波动的风险,但是大的信用底部大概率在一季度产生了,这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。[]2018年以来,A股市场从2月份开始一路走低,我们认为,造成股票市场大幅调整的直接原因,主要就是2018年去杠杆环境下,社融余额同比增速大幅下降和低评级债券信用利差大幅飙升。与此同时,中美“贸易战”的不断升级极大的增加了未来中国经济的不确定性,成为了A股下跌的重要催化剂。三季度开始,整体经济去杠杆的节奏有所放缓,但实体融资情况依旧不容乐观,且国内经济下压力渐显、上市公司业绩加速回落,同时叠加海外市场表现动荡,美股由牛转熊、国际油价一再下跌,投资者的风险偏好进一步降低,即使在政策利好频出的情况下,A股依旧表现不佳,震荡反复、多次寻底。[]股票市场驱动三因素:估值(利率)、盈利和风险偏好。三者对股市的正负影响出现切。必须承认的是,信用增速触底,但是目前还尚无法看到名义增速的回升的时期,这意味着企业盈利短期内得到改善的标志尚未出现,依然在下中,但是未来前景可期待。因此在信用增速触底,但名义经济增速下、企业盈利下时期,风险偏好会得以改善,且由于市场利率依然还在底部,所以股价的支撑主要将依赖于估值(利率低)和风险偏好改善(未来底部可期),总体是有利于权益资产的。当名义增速也出现上后,市场利率会出现回升,但是风险偏好与企业盈利的改善将居于主导,也是有利于权益资产的。总体来看,估值、盈利、风险偏好,三者两者改善就会导致股指上攻。[]当前宽信用格局初露端倪,风险偏好改善。我们认为,此次2019年1月份社融和信贷数据的大幅回升,意味着宽信用的格局已经出现,此前压制市场的两座大山有望移除。展望后市,我们认为A股牛头已经显现,进一步情非常值得期待。[]综上所述,我们认为当前我国信用扩张的底部大概率会在一季度产生了,虽然不排除2月份中国信用增速依然存在有波动的风险,这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。基于上述判断,我们对于股债两大类资产未来走势做出如下判断:债牛尾,股牛头。[]展望2019年全年,当前A股市场的估值水平,无论是历史比较还是国际比较,都处在一个非常低的位置。我们注意到目前约有一半以上业的市净率水平处在历史最低水平,但同时有一半以上业的净资产收益率暨盈利能力却都在历史均值以上水平。这种巨大的反差,为未来市场的上留出了充足的空间,我们认为2019年是机遇之年,有望带来非常不错的回报。[]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:凌辰 SF179[] 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ 新浪美股讯 北京时间26日消♀♀♀∠,据美国媒体报道,加拿大咖啡和甜甜圈连锁店遭♀♀∷营商蒂姆霍顿斯(Tim Hortons)在中国的首尖♀♀∫分店周二在上海开业,标志着这个♀♀〖幽么蠊民咖啡品牌正式进入中♀♀」市场,加入了星巴克与瑞幸咖啡等本土品牌之间的这♀♀〗局。[]尽管竞争日渐激烈,但♀♀≈泄咖啡市场的规模仍然相对较♀♀⌒ J谐⊙芯炕构Kantar Wo♀♀rldpanel的一份报告显示,2017年仅三分之一♀♀〉闹泄消费者曾购买热咖啡。[]彭博业研究♀♀。Bloomberg Intelligenc♀♀e)的分析师Jennifer Bartashus表示,“这♀♀∈且桓黾枘训氖谐。竞争对手已经存♀♀≡诹撕艹ひ欢问奔洌并且已在消费者中树立了♀♀∫欢ǖ纳誉。”[]尽管蒂姆霍顿斯在加拿大是深受肉♀♀∷们喜爱的品牌,但在本土以外♀♀〉拿声远不及星巴克。这家以加拿大一位曲棍球明锈♀♀∏命名的连锁店将于周二在上海黄浦区人民广场库♀♀―设其在中国的第一家门店。[]蒂姆霍顿斯加入的是一♀♀「鼍赫激烈的领域。除星扳♀♀⊥克以外,该公司还将面临肉♀♀○幸咖啡的中国本土品牌的竞争。瑞幸咖啡计烩♀♀‘到今年年底在中国开设4500多♀♀〖颐诺辏超过星巴克,并正在积极策划赴美上市。[♀♀]曼迪-年(音译)是上衡♀♀。一位26岁的学生,喜爱外国咖啡,但从未听说过蒂♀♀∧坊舳偎埂K在看电影时会买一杯库♀♀∑斯塔咖啡,利用购票时得到的折扣。她♀♀∷担自己原因花更多的钱,因为她认为外国品牌“质量更好”。[]36岁的佳妮-左(Jiani Zuo)是上海一家公司的品牌总监,她知道蒂姆霍顿斯,但更喜欢本地咖啡,经常光顾一家名叫“Manner”的咖啡连锁店。另一位本地咖啡爱好者们迈克尔-李(Michael Li)则表示,他喜欢光顾瑞幸咖啡,因为这里的“折扣很大”。[]责任编辑:于健 SF069[] 中新网2月27日电 据中央气象台网这♀♀♀♀♀♀【消息,27日20时至28日20时,拟♀♀♀♀≮蒙古东北部、黑龙江西南部、吉林中部和辽宁♀♀♀”辈康鹊氐牟糠值厍有粹♀♀◇雪,27日夜间至28日白天,华北中南部、陕♀♀∥鞴刂械鹊卮笃扩散条件较差,有肘♀♀⌒至重度霾。[]今天白天,内蒙古东部、尖♀♀―林中东部、新疆北部出现♀♀⌒⊙(不足1毫米);河南西南部、湖北扁♀♀”部和东南部、云南东南部及广西西南部出现肘♀♀⌒雨。北京、天津、河北中南部、山西中部♀♀♀、山东北部、河南北部有中到重度霾。[]27日♀♀20时至28日20时,内蒙古东北部、黑龙江西南部、吉菱♀♀≈中部和辽宁北部等地的部分地区有大雪,柒♀♀′中,吉林中部局地有暴雪(10~15毫米);上述地区新增♀♀』雪深度4~7厘米,局地可达10厘米左右(见图1)。肘♀♀⌒央气象台2月27日18时发布暴雪蓝色预警。[][]♀♀⊥1 全国强降雪预报图(2月♀♀27日20时-2月28日20时)[]另外♀♀。2月27日夜间至3月2日,新疆西部和北♀♀〔慷嘤暄┨炱,海拔较高地区局地逾♀♀⌒大雪。[]27日夜间至28日白天,华北中南部、陕西♀♀」刂械鹊卮笃扩散条件较差,有中至重度♀♀■玻28日夜间起,受冷空气影响,上述地区霾天气♀♀∽员毕蚰现鸾ゼ跞酢N蠢匆恢埽受冷空气和♀♀〗邓影响,全国其余大部地区大气扩散条♀♀〖较好,无持续性霾天气。[]27日夜尖♀♀′至28日上午,河北西南部、河南北部♀♀『臀髂喜俊⒑北西北部和中南部、湖南北部、重庆♀♀《部、四川东北部等地部分地区有大雾,局地有能♀♀〖度不足500米的浓雾♀♀♀。中央气象台2月27日18时发布大雾预报。[]2遭♀♀÷28日至3月1日,受地面气旋和冷空气影响,内蒙光♀♀∨、华北、东北地区、黄淮至长江中下游碘♀♀∪地先后有4~6级偏北风,阵风7级左右,内蒙古中部碘♀♀∧部分地区有扬沙;内蒙古中♀♀《部、东北地区、黄淮东部等地气温下降4~8℃,局地1♀♀0℃以上。[]受入海气旋和冷空♀♀∑的共同影响,27日夜间至♀♀28日白天,黄海东南部局部衡♀♀。域、东海东北部将有9级♀♀ ⒄蠓10~11级的大风。另外,黄海东南部其他海域♀♀♀、东海西北部和东南部将有8级、阵封♀♀$9~10级的大风。中央气象台2月27日1♀♀8时继续发布海上大风黄色预警。[]2月27♀♀∪20时至2月28日20时,东北地区大部、内蒙古东部、华♀♀”倍部和南部、新疆西北部等地有小到中雪或♀♀∮昙醒,其中,黑龙江南部♀♀♀、吉林中西部、内蒙古东北部碘♀♀∪地的部分地区有大雪,局地暴雪(1♀♀0~15毫米);华北东南部、黄淮中东部、江烩♀♀〈、江汉东部、江南、华♀♀∧洗蟛俊⒐笾葜卸部以及台湾等地逾♀♀⌒小到中雨,其中,安徽南部、湖南南部等地♀♀【值赜写笥(25~40毫米)。内蒙古♀♀≈卸部、华北北部、东北地区南测♀♀】、江淮东部、江南东部等地的部分地区有4~6级风(尖♀♀←图2);黄海南部、东海大部将有8~9级、阵风1♀♀0~11级的大风。[][]图2 全国降水菱♀♀】预报图(2月27日20时-2月28日20时)[]2月28日♀♀20时至3月1日20时,新疆北♀♀〔俊⒛诿晒哦北部、东北♀♀〈蟛俊⑶嗪V卸部、川西高原北部等地有小到中雪或雨♀♀〖醒,其中,东北地区中东部、新疆♀♀“⒗仗┑鹊氐牟糠值厍有大雪,黑龙江东部和吉林东部锯♀♀≈地有暴雪(10~13毫米);陕西南部、黄淮南部♀♀ ⒔淮大部、江汉、江南西北部、华南♀♀∥鞅辈俊⑽髂系厍东部、西♀♀〔囟南部等地有小到中雨。甘肃西北部、内免♀♀∩古、东北地区西部、菱♀♀∩东半岛、山东半岛等地的测♀♀】分地区有4~6级风(见图3)。东海北部将有8~9级、阵风10~11级的大风。[][]图3 全国降水量预报图(2月28日20时-3月1日20时)[]3月1日20时至3月2日20时,新疆北部、内蒙古东北部、黑龙江北部和东部、青海南部、西藏南部等地有小到中雪或雨夹雪,局地有大雪;江淮、江汉中南部、江南、西南地区东部、广西北部、广东大部等地有小到中雨,局地大雨。内蒙古中西部等地的部分地区有4~6级风(见图4)。[][]图4 全国降水量预报图(3月1日20时-3月2日20时)[]影响与关注[]1、春运气象服务;[]2、内蒙古东部、东北地区及新疆北部等地较强降雪、大风降温对交通运输、设施农业、公众出等不利影响;[]3、华北、黄淮等地霾、雾天气影响及消散时间;[]4、南方地区降雨及雨后大雾天气对交通等的不利影响;[]5、黄海、东海等海域大风及影响。[][] 快看 | 饿了么口碑今年计划招聘5000免♀♀♀♀♀♀←员工、新增80万蜂鸟柒♀♀♀♀★手[] 记者| 林北辰 []尽管不少公司正♀♀♀≡谝浴坝呕结构”的方式裁♀♀≡保饿了么和口碑依然持续招人。[]图片来♀♀≡矗菏泳踔泄[]尽管不少公蒜♀♀【正在以“优化结构”的方式裁员,饿了么和口碑♀♀∫廊怀中招人。[]2月26日,阿里扳♀♀⊥巴集团合伙人、阿里扁♀♀【地生活服务公司总裁兼饿了么CEO王磊♀♀《酝獗硎荆2019年饿了么口碑计划再♀♀≌谐过5000名新员工,同时继续欢迎老♀♀≌接鸦丶摇[]过去三个月,饿了么和口碑已经新这♀♀⌒超过6000名员工,其中饿了么新这♀♀⌒超过2000名员工,口碑则净增了超过400♀♀0人城市业务团队,商家数字化终端铺设团队在3♀♀「鲈履谌耸增长近10倍;岗位涵盖商户服吴♀♀●、产品研发、配送管理等各个方面,并包括了近♀♀200名重新回到饿了么工作的老员工,今年还将再♀♀≌谐过5000名新员工。此外,去年底刚刚成立的的扳♀♀、里本地生活实验室目前已建立了40多人规模的高级砚♀♀⌒究团队,其中包括5位博士,蒜♀♀《士以上学历员工占比超85%。♀♀[]王磊表示,新老伙伴♀♀∫黄鹄词迪侄隽嗣春涂诒“帮助100万粹♀♀~统线下商家上线、为100万商户普及数字化产柒♀♀》和服务、创造100万新增就业机会”♀♀〉哪勘辍[]饿了么口碑♀♀∏康鳎新招员工中,超过30%的员工在三、四线城市就业,这些城市的组织团队会继续加大。[]据阿里本地生活服务公司发布的《2018外卖骑手群体洞察报告》显示,77%的蜂鸟骑手来自农村,全职骑手收入普遍超全国城镇私营单位就业人员月均薪资。据悉,蜂鸟配送今年预估将迎来至少80万新注册骑手。[]责任编辑:贾兆恒 [] 李克强向第五届中德创新大会致贺锈♀♀♀♀♀♀∨

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  新华社评论员:为实体经济服务是♀♀♀♀♀♀〗鹑诘奶熘 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ ♀♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 ♀♀∈据中心 情中心 资金菱♀♀△向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 新浪港股讯b♀♀‖保发集团(03326)现报0.83元,升13.7♀♀%,盘中高见0.86元,暂成交达214万股,涉资177♀♀⊥蛟。[]该股最新公布,预期截至去年1♀♀2月31日止年度收益及除税前盈利将录重大增长,主因♀♀∠售保发珠宝产业中心已♀♀÷涑刹糠秩啡鲜找婕耙玮♀♀±所致。[]现时,恒生指数报28947,升175碘♀♀°或升0.61%,主板成交673.27亿元.国企指数扁♀♀〃11581,升0.32%或升37点。[]上证综合♀♀≈甘报2987,升45点或升1.55%,成交2599.22亿元人♀♀∶癖摇[]表列同板块或相关股份表现:[]股份(编号)♀♀♀ 现价变幅[]-----------------♀♀-------------[]周生生 (00116)12.120元 跌1.♀♀94%[]冠城钟表(00256) 1.670元 无赦♀♀↓跌[]景福集团(00280) 0.355遭♀♀― 跌1.39%[]东方表(00398) 2.290元 ♀♀〉2.14%[]谢瑞麟 (00417) 1.800元 跌2.1♀♀7%[]六福集团(00590)25.900元 跌0.19%[]力♀♀∈兰汀。00860) 0.520元 跌1.89%[]英皇钟表(00887) 0.270元 无升跌[]时间由你(01327) 0.045元 跌8.16%[]钱唐控股(01466) 1.130元 升1.80%[]周大福 (01929) 7.420元 跌0.13%[]亨得利 (03389) 0.365元 升2.82%[]-----------------------------[]责任编辑:卢昱君 [] 时时彩平台qq计划群 沪深两市盘中突然跳水 三大股指集♀♀♀♀♀♀√宸绿 人大议案与政协提案 原标题:《渝股财富报告》①|536亿!神秘90后女生成中国最年轻女首富[]来源:上游新闻[♀♀♀♀♀♀]《上游新闻(重庆商报)20♀♀♀♀18年渝股财富报告》(以下简称《渝股财富报告》)♀♀♀。又与您见面了。[]20♀♀09年,重庆商报开地方媒体肘♀♀‘先河,推出全国首份区域股市财富报告,此次为碘♀♀≮10次推出,它从一个侧面见证♀♀×酥厍烀裼经济企业的发♀♀≌埂[]2018年,A股市场出现调整b♀♀‖渝股也受到影响。本期《渝股财富报告》显示,以♀♀1亿元市值为门槛,104人坐拥2♀♀598亿元市值财富,人均♀♀〕止墒兄24.98亿元,相比较2017年,本期入选人数、测♀♀∑富总市值、人均市值有所下降。[]新增25名♀♀⌒旅婵祝而上期30人未出现在本期♀♀∶单中,而龙湖集团神♀♀∶90后蔡馨仪,承接母亲吴♀♀⊙蔷的财富,持股市值粹♀♀★到535.91亿元,列2018年渝股财富市值♀♀〉谝弧[]神秘90后女生承接母亲资产折桂[]♀♀”酒凇队骞刹聘槐ǜ妗分校104人坐拥2598亿元殊♀♀⌒值总财富,较上一期109人坐拥2760意♀♀≮元财富总市值,减少5.87%♀♀♀。[]龙湖集团神秘90后蔡馨仪,承接母亲吴亚军的财富♀♀。持股市值达到535.91亿元,列2018年渝股财富市值碘♀♀≮一。[]去年11月,吴亚军Silver Sea将所持♀♀∪部股本由所持信托,分派至其女垛♀♀※蔡馨仪所持信托。Silver Sea持有Ch♀♀arm Talent全部已发股本,而Char♀♀m Talent于持有26.0915亿股公司股份,占公司已发股本♀♀∽芏钤43.98%。因此,蔡馨仪持有该股份♀♀∪部权益。[]按照去年末龙湖集团光♀♀∩价23.40元港币,市值610.54亿遭♀♀―港币,折合535.91亿元人民币♀♀♀。[]由于蔡馨仪并不在龙湖集团中进日常管棱♀♀№,因此网络上甚至没有一张她的♀♀≌掌流出(只能用一张剪影图代替)。[♀♀]可供查询的关于蔡馨仪年龄的公开资料,只能从吴亚锯♀♀↑在1992年结婚,丈夫为蔡♀♀】,来进推断。所以蔡馨仪今年♀♀∧炅溆Ω貌换岣哂25岁。因♀♀〈耍蔡馨仪也得以成为中国最年轻女首富。[]第垛♀♀〓到第五排序未变市值有变[]持股市值超过100亿元的共5♀♀∥唬 较上一期报告6人,减少了1人。[]除蔡馨仪外,肘♀♀∏飞生物蒋仁生家族以持股市值374.29亿元,依旧保持第垛♀♀〓,第三到第五,分别为龙♀♀『集团蔡奎家族317.34亿元、史玉柱140.49亿♀♀≡、张兴海(家族)122.74亿元,♀♀∮肷弦黄诒ǜ娴呐判蛭幢洹[♀♀]其中智飞生物蒋仁生家族、龙湖集团蔡奎家族持股殊♀♀⌒值,分别较2017年增长38.0♀♀8%、30.59%,主要得益于♀♀」杉凵险恰[]智飞生物为2018年大牛股b♀♀‖全年涨幅38.73%(含除权因素b♀♀‖以下股价同),今年2月25日,智飞生物发布2018年度业♀♀〖快报,公司2018年实现营业总♀♀∈杖52.31亿元,同比增长2♀♀89.64%;实现归属于上市公司股♀♀《的净利润14.4897亿遭♀♀―,同比增长235.20%。[]据了解,智飞赦♀♀→物2018年持续狠抓疫苗产品的研发、生产、销售、♀♀〗出口及推广等工作,以AC♀♀-Hib三联疫苗为代表的自主产品销售继续保持良好♀♀〉脑龀ぬ势,以HPV疫苗为代表的代理产品陆续在国内♀♀「魇〖兜ノ恢斜辍⑾售,销量稳步上升。[]龙湖集♀♀⊥乓渤晌2018年大牛股,全年涨幅24.26%。龙湖尖♀♀’团2018年累计实现签约金额2♀♀006.4亿元,同比增长29%,超额完成全年销售目标;签遭♀♀〖面积1236.3万平方米,同比增长22%,两项指标♀♀【创历史新高,全年每平方米单价为1.♀♀6229万元。[]而史玉柱持股市值140.49亿元、张兴海(家族)持股市值 122.74亿元,与上一期报告222.37亿元、149.54亿元相比,有所减少,主要系股价下跌,另外,张兴海(家族)将景谷林业(ST景谷)的控股权出让,成为景谷林业二股东。[]5人超百亿 市值共1490亿元[]从持股市值结构来看,5人持股市值在100亿元以上,26人持股市值10亿元到100亿元之间,71人持股市值在10亿元以下,符合上小下大的传统金字塔式构架。[]而从权重来看,5人持股市值均超百亿,合计持股市值共1490亿元,占本期《渝股财富报告》总市值2598元的57.35%。[]而上一期报告,持股市值超百亿的6人。合计持股市值为1420元,占当期《渝股财富报告》总市值2760元的51.45%。[]上游新闻首席记者 刘勇 实习生 熊智强[][] 责任编辑:赵明 [] 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ 沪深两市半日斥♀♀♀∩交量破6700亿,多家券商交易系统短暂扁♀♀±溃[]“平安证券交易软件出♀♀∠止收希无法交易了。”正是火热的交易时间,2月26♀♀∪丈衔10:17分左右,♀♀∪从型蹲收咴谏缃幻教褰赝迹称其使用的券商交易系♀♀⊥撤⑸故障。[]根据投♀♀∽收咛峁┑慕仄粒其登录♀♀∑桨仓と手机交易系统♀♀APP之后,点击买入、卖出、当日委托等,界面锯♀♀※弹出“服务器已满”的提示。从页面截屏来看,发送时♀♀〖湮10:17,上传时间为40♀♀》种忧啊?赡艿比湛盘不久,平安证券殊♀♀≈机交易系统就发生了故障。[]对此,平安证♀♀∪回复第一财经称,今题♀♀§上午,沪深两市交易量较上一解♀♀』易日有所增长。交易APP负载均♀♀『馄鞒醒梗目前股票交易系统正常。公司♀♀≈С侄嗲道交易,客户如遇问题,可致电其客服电话。[♀♀]手机交易系统出现故障、交♀♀∫撞凰吵┑模可能并不止平安证券一家,海通肘♀♀・券大牛股多家券商的交易系统,也出现了程度不等的光♀♀∈障。有投资者称,在交易过程中,海通证券App意♀♀〔弹出了“发送的请求没有♀♀∈盏较煊Α钡奶崾尽[]交易数据显示,截至2♀♀6日早盘收盘,沪深两市成交量分别达到3095.41♀♀∫谠、3650.73亿元,衡♀♀∠计高达6745亿元,再创近期新高。[]2019年春节意♀♀≡来,A股情持续转暖, 2月11日以棱♀♀〈,沪指、深指从前一个交易日的2618♀♀.23点、7684点,飙涨到2月26日早盘结束时的2968.♀♀38点、9131.32点,短短12个交易日b♀♀‖分别累计上涨350.15点、1447.32点。[]在此情况镶♀♀÷,两市成交也持续放菱♀♀】。2月19日,两市合计成交超过6000亿元,达到605♀♀8亿元。此后,两市成交继续放量上,并在2月2♀♀5日14点45分突破 1万亿元。截♀♀≈恋比帐张蹋成交额达到10406万亿元,创39个月来新糕♀♀∵。[]短时间内的巨额成解♀♀』量,导致交易拥堵而引起的券商交易系统故障,此前已经多次出现。2015年5月29日,沪深两市在前一个交易日大跌超过6%的情况下,再次出现大幅跳水,沪指跌幅一度超4%,开市后一小时内两市就累计成交5000亿元。[]在此情况下,当日开始不久,招商证券手机交易系统突然出现交易中断、无法登录等情况,整个过程持续约一小时后恢复正常。另据媒体报道,当时齐鲁证券(现中泰证券)、华泰证券等多家券商交易系统也出现不同程度的“宕机”故障。[][]责任编辑:张恒 [] <将蒙>

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  中新网2月27日电 环境保护部大气环境管理司司长刘炳江27日指出,今年1月份斥♀♀♀♀♀♀・三角地区的空气质量污染有♀♀♀♀∷反弹,确实是事实,但要库♀♀♀⊥观理性看待这个问题,目标全年完成就,中尖♀♀′波动一下很正常。有人说♀♀〕と角的污染是北方吹过去碘♀♀∧,这是一种不负责任的说法♀♀♀。自己治理不下功夫,非去怨别肉♀♀∷,耽误了自己治理大气的机遇。[][]资料图b♀♀『1月3日,从南京紫金山顶俯瞰,雾霾与蓝天分界明显。♀♀≈行律缂钦 泱波 摄[]环境保护部今日召开2月份棱♀♀↓新闻发布会,有记者提问,今年京津♀♀〖郊爸鼙叩厍空气质量在好转,但是长三角地♀♀∏貌似有所反弹,公众对东三省、汾渭平原的大气情况♀♀∫脖冉瞎刈,未来对这些区域会采取哪些大气污染防治举♀♀〈耄[]对此,刘炳江作出解答,他♀♀〕疲今年1月份长三角的空气质量污染有所反弹,确殊♀♀〉是事实。我想告诉大家碘♀♀∧是,空气质量受气象因素影响较大,♀♀∫桓鲈碌姆吹、一个季度的反弹是很正常的,北锯♀♀々去年1月份增长70%,而全年下降了20%。1月封♀♀≥全国空气质量总体是改善的,但长三角PM2.5增长了2♀♀0%左右,因为1月份长三角出♀♀∠植焕气象的天数比较多,大气污染物扩散条件比前♀♀〖改暌糟糕,气象条件是恶化的。[]他表示,从国际锯♀♀…验看,空气质量往往是采用三年菱♀♀‖续滑动的数据进评价,评价珠三角是不是达标,不♀♀∈撬狄荒甏锉炅耍而是看连续三年粹♀♀★标。所以一个月、一个季度,甚至半年、一年空气质♀♀×坎ǘ有时候都是很正常的。环保部会客观理性看待这♀♀♀个问题,目标全年完成就,中间波动一♀♀∠潞苷常。[]他指出,说到京津冀的改善♀♀。大家可能联想到长三角还有东北三省粹♀♀◇气污染的问题。全国《大气十条》五拟♀♀£任务都圆满完成了,但是京津冀取得的成绩比较♀♀〈螅其他地区就显得落衡♀♀◇了。东北三省主要是供肉♀♀∪和秸秆焚烧的问题,小锅炉清理不到位,解♀♀≌秆焚烧没有出路,问题的关键非常清楚。长三解♀♀∏是重点区域,改善也非常免♀♀△显。汾渭平原是倒L型的,污染团就遭♀♀≮渭河平原和汾河谷地里相互粹♀♀~输,城市之间受影响还是比较明显的,涉及到陕西、山吴♀♀△和河南三个省。许多专家在呼吁,要对柒♀♀′进集中的治理。环保部也专程去做了调研,一个城市一♀♀「龀鞘凶龅餮小[]他明确,下一步,环保部会进一♀♀〔郊忧垦芯浚力争纳入到国家重点控制区域♀♀。实联防联控。在进未来三年蓝天保吴♀♀±战的时候,一年一个战役,一个战役解♀♀∮一个战役,推动空气质量的不断♀♀「纳啤[]还有记者提问,一月♀♀》莩と角和珠三角的PM2.5浓度上升,有一♀♀≈止鄣闳衔是受气象条件影响从扁♀♀”方传输过来的,也有人认为是♀♀”狈狡笠的锨ǖ贾碌模是否认同?如果长三角地区污肉♀♀【问题非常严重的话,环保测♀♀】会不会像治理京津冀地区空气污肉♀♀【一样采取一些特别的措施?[]刘炳江指出♀♀。1月份甚至2月份长三角空气♀♀≈柿吭诙窕,这是事实。环保部团队也在分析,比如说♀♀《窕20%,有多少是气象原因造成的,有多少是排放量♀♀≡黾釉斐傻摹1本┐73微克下降到58微克,70%♀♀∈桥力的结果,30%是天帮忙的结♀♀」。那个是看“人努力题♀♀§帮忙”对PM2.5下降的贡献,这个是看PM2.5增加碘♀♀∧原因,目前环保部正在进详细分析,分析完菱♀♀∷才能得出结论。[]他称,京津冀确实有一些过剩♀♀〉牟能在限产,就是错峰生产。碘♀♀~是,全国看一个业总产能的利用率,肯定各地有高有低,环保部利用环境容量进宏观调整,充分利用不同区域的大气环境容量来优化布局,这是科学的。统计数据显示,全国的钢铁产量增长了3.8%,河北的产量下降了2.3%,江苏增的比较厉害。这实际就是一种倒逼机制,当然,环保部不希望污染企业向长三角区域转移。[]“有人说长三角的污染是北方吹过去的,我觉得这是一种不负责任的说法。自己治理不下功夫,非去怨别人,耽误了自己治理大气的机遇,如果大家都有这种思想是了不得的。更何况长三角和京津冀是两个不同的空气流场”,他讲道,“谁传输给谁、谁吹给谁的这种思想要不得,自己要做好自己的工作,地方人民政府对本地的环境质量负责,不能怨天尤人,总是说别人传输给你,就把治理大气污染的机遇给耽误了。”[][] 环保部:正抓紧研究起草蓝天保卫战三年作战计烩♀♀♀♀♀♀‘ 中新网2月27日电 环境保护部大气环境管理司司长刘炳江27日表示,近期京津冀及周边“2+26”城市超额外♀♀♀♀♀♀£成双降15%目标。[][]资料图:蓝天下的北♀♀♀♀【┍焙9园 。中新社记者 富田 摄♀♀♀[]环境保护部今日召开2月份例新闻发布会♀♀ S屑钦呶剩近日环保部公布秋冬季大柒♀♀▲污染综合治理攻坚动量化问责首起案件,引柒♀♀○广泛关注,攻坚动要求2+26城市在今年3遭♀♀÷底前实现PM2.5平均浓度要同比下降15%以赦♀♀∠,重污染天数同比下降15%以上。请♀♀∥饰实现双降目标,环保部采取了哪些♀♀〈胧?效果如何?[]对此,刘炳江表殊♀♀【,双15%不仅仅是每个城市下降15%♀♀。分6个层次,像北京、石家庄垛♀♀〖是25%,还有10%等等,这6个档次b♀♀‖总体平均是15%。[]他指出,浓度下降♀♀15%每个月都公布,现在是马上进入3月份,最后一个月的♀♀〕宕獭H绻像今天这种重污染过程♀♀《嗬醇父觯这个成果就不见碘♀♀∶能保住,所以各级政府是高度重视,几个市♀♀〕ざ荚谧フ饧父鍪据,从最新的数据看,到目前为止15%测♀♀』仅仅是下降了15%,PM2.5不仅下解♀♀〉15%,下降百分之二三十的都有♀♀ []他强调,重污染天气下降更喜人♀♀ V匚廴咎焓,各个城市有各个城市的殊♀♀↓据,总体上严重污染从2017年10月1日♀♀〉较衷谄骄每个城市只有2天,上一采赔♀♀’季同期是平均9天,降幅是一目了然,远远超光♀♀↓15%。重度污染上一采暖尖♀♀【平均是27天,现在是10天,这个比例♀♀「远远超过15%,效果不错♀♀♀。[]为了落实两个15%采取什么措施?刘炳江称,清理整顿了6.2万家涉气的散乱污企业;完成了394万户的电代煤,气代煤;彻底淘汰了5.6万台燃煤小锅炉;环渤海港口的运煤大卡车全部停止运;几千家企业在进错峰生产;5万多家涉气的企业全部纳入重污染天气应急减排措施清单。问责有两类,一类是任务型,一类是结果型,完不成都要问责。[][]

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